主题：专家炮轰上海楼市 称开发商面临资金链断裂危险

9月20日，瑞士信贷第一波士顿董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬再次对上海楼市进行了分析，并指出下一阶段上海的楼市调整将会持续，而发展商面临的最大困难很可能是资金链的断裂。   
相对于此前他在21世纪博鳌房地产论坛2005届年会上关于上海房价将于10月下跌的言论，此次他又提出了上海房价的“V形缓冲期”。

“大家知道，过去几个月上海的房地产出现了调整，而且这种调整不仅仅是在上海一个城市，包括在全国各地都有出现。我认为这种调整还会继续下去。”陶冬说。

虽然近期不断有报道指出，上海房地产商正面临 房价下跌的困境，但是陶冬认为，今年对于开发商而言最大的致命伤不是国家的房地产政策，也不是价格的下跌，而是资金问题。

他说：“相对房地产发展商买地的价格来说，今天跌的这个价格根本就算不上什么，对于发展商来说，最大的致命伤是现金流问题——而从今年4月开始，最大的问题就在于消费者突然就不买房了。”一个重要的数据是：今天的房地产成交量只有4月之前的30%。

“从去年宏观调控之后，银行就不再出售贷款给发展商，(在此情况下)预售房资金回笼对发展商来说是极其重要的，目前这一块却出现了断层。”陶冬不无担忧地说，“我们知道，所有的铁链都是在最薄弱的环节断裂的，发展商们的财力各不相同，但是当最弱的那个发展商开始撑不住的时候，开始跳楼减价的时候，房地产市场就会发生‘囚徒困境’，发展商们会考虑，究竟是抢在别人大降价之前抽身退出市场，还是和大家一起正襟危坐？”

一个可以说明中国宏观调控效应的例子是，在今年上半年的9.5%的GDP增长中，4.8%的增长来自于外贸领域——这是过去四五年中绝无仅有的。贸易盈余产生的一个原因之一，便是机械设备和原材料的进口锐减，由此可以反映出中国房地产业所面临的宏观经济环境。

“如果去中国各地去看看，大家就会发现，中国各地从2003年底至2004年初开始的工业投资已经进入了收尾阶段，……如果我们看地产类投资，可以看到，地产商们正一个个赶在房价下跌以前，赶紧把房子卖掉，而新开盘的项目几乎都见不到。”陶冬说，“中国的投资会出现一个比较大的放缓。”

陶冬预测，在今后几个月内，随着资金流出现一个比较大的压力，当今年的夏季、秋季的销售依然不能激起购房者的热情和积极性的时候，也许下一轮的调整就会开始了。